今年 PVC 價(jià)格震蕩加劇，以 PVC 期貨主力合約的走勢(shì)看，一季度末創(chuàng)出了年內(nèi)低點(diǎn) 6225，二季度創(chuàng)年內(nèi)高點(diǎn) 7160，此后震蕩回落，直至 10 月下旬在6300 附近震蕩筑底后，再度快速回升。截止 12 月初，PVC 主力已突破 6900。

    每年第四季度，PVC 處于去庫(kù)狀態(tài)，隨著國(guó)內(nèi)檢修的減少，以及主要需求端（管道、型材）房地產(chǎn)和基建在冬季由北往南的逐漸停工，供需格局面臨轉(zhuǎn)弱窗口，PVC 庫(kù)存在 12 月左右將呈現(xiàn)累庫(kù)，且這一趨勢(shì)將持續(xù)至 1 季度末。但今年第四季度 PVC 去庫(kù)與前兩年呈現(xiàn)明顯差異，10 月以來(lái) PVC 庫(kù)存加速下降，現(xiàn)貨偏緊的局面帶動(dòng)了 PVC 價(jià)格快速上漲，PVC 主力合約的漲幅約為 7.5%。

    一、第四季度，PVC 加速去庫(kù)的驅(qū)動(dòng)何在？

    PVC 前三季度產(chǎn)能增量有限，今年 PVC 檢修的力度和范圍較廣，春秋檢修季檢修損失量較大；下游需求維持溫和增長(zhǎng)，PVC 地板需求維持相對(duì)高增長(zhǎng)，整體 PVC 需求并沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期的那么差。

    二、PVC 低庫(kù)存狀態(tài)將持續(xù)至 12 月中旬

    PVC 工廠—貿(mào)易商—下游行業(yè)整體庫(kù)存偏低，雖然 PVC 檢修恢復(fù)后，階段性供應(yīng)有所回升，但前期工廠預(yù)售貨較多，加上貨物的運(yùn)輸周期在 2 周以上，因此PVC 到貨可能集中在 12 中下旬。需求方面，下游行業(yè) 12 月基本處于開(kāi)工旺季，對(duì) PVC 有的剛需采購(gòu)較強(qiáng)。

    三、PVC 庫(kù)存在 12 月下旬累庫(kù)預(yù)期強(qiáng)烈，驅(qū)動(dòng) PVC 價(jià)格回落

    PVC 累庫(kù)的驅(qū)動(dòng)一方面是供應(yīng)逐漸恢復(fù)，另一方面是下游需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡。首先，國(guó)內(nèi)檢修恢復(fù)疊加進(jìn)口窗口有開(kāi)啟可能，供應(yīng)階段性將趨增。其次，PVC 下游開(kāi)工在年底將逐漸體現(xiàn)出春節(jié)淡季規(guī)律，PVC 高價(jià)情況下令下游工廠的備貨意愿低。春節(jié)期間都是 PVC庫(kù)存的累庫(kù)階段，市場(chǎng)普遍預(yù)期PVC 庫(kù)存拐點(diǎn)將在 12 月中下旬出現(xiàn)。